Makakaapekto ba ang mga bagong parusa laban sa mga kumpanyang Ruso sa mga bansang G7?

Pinagtibay ng European Union ang ikasampung anibersaryo na pakete ng mga parusa laban sa Russia. Ang mga bagong paghihigpit ay halos hindi kasama ang pribadong negosyo, maliban sa Alfa-Bank at Tinkoff-Bank. Samantala, nagkaroon ng mga pag-uusap tungkol sa mas mahigpit na hanay ng mga parusa na dapat na makakaapekto sa maraming malalaking pribadong kumpanya. Ngunit sa huling dokumento ay nawala ang mga posisyong ito sa listahan. Bakit ito tila isang tama at malayong pananaw na desisyon sa konteksto ng pagpapanatili ng mga relasyon sa hinaharap sa pagitan ng EU at Russia?

Paboritong merkado

Bago ang digmaan sa Ukraine, ang Russia ay itinuturing na isa sa mga mas kaakit-akit na merkado para sa mga mamumuhunan mula sa buong mundo dahil sa katatagan ng pulitika at pananalapi nito. Ang mga kumpanyang Ruso ay kabilang sa mga pinaka-mapagbigay sa mga tuntunin ng mga dibidendo para sa kanilang mga shareholder at may mga kaakit-akit na multiple.

Karamihan sa malalaking kumpanya ng Russia ay may malaking proporsyon ng mga dayuhang miyembro sa kanilang mga board of director, ang kanilang mga account ay sinuri ng mga auditor mula sa Big Four, pati na rin ang kanilang mga strategic plan na binuo ng mga consultant mula sa McKinsey & Company at iba pang pandaigdigang think tank.

Iniulat ng Financial Times na, ayon sa Moscow Exchange, sa pagtatapos ng 2021, ang mga dayuhang mamumuhunan ay nagmamay-ari ng mga pagbabahagi ng Russia na nagkakahalaga ng $86 bilyon, sa marami sa mga pinakamalaking kumpanya ng Russia ang kanilang bahagi ay lumampas sa 30-50%.

Matapos ang pagsiklab ng labanan sa Ukraine, ang mga parusa ay ipinataw laban sa Russia. Bilang tugon, nilimitahan ng pamahalaan ng Russian Federation ang kakayahan ng mga dayuhang mamumuhunan na ibenta ang kanilang mga ari-arian. Malinaw na hindi ito ang pinakamahusay na oras upang lumabas sa merkado ng Russia, kahit na ang isang pagkakataon ay magpapakita mismo - ang mga pagbabahagi ng maraming mga korporasyon, tulad ng Gazprom, VTB at TCS Group, ay bumagsak mula noong Pebrero ng nakaraang taon.

Mahusay na balanse

anunsyo

Isipin natin na bukas natapos ang labanan ng militar, umalis ang mga tropang Ruso sa teritoryo ng Ukraine, nilagdaan ang isang kasunduan sa kapayapaan, at ang mga parusa laban sa mga negosyo ay pinaluwag o ganap na inalis. Ang halaga ng mga pagbabahagi ng Russia ay mabilis na bumabawi, at ang mga dayuhang mamumuhunan ay muling nakakakuha ng ganap na access sa kanila. Dahil sa kung gaano undervalued ang merkado ng Russia ngayon dahil sa sitwasyong pampulitika, maaari itong ipagpalagay na kung sakaling magkaroon ng ganoong sitwasyon, posibleng ito ang magiging pinakamabilis na paglaki sa mundo.

Mahalagang tandaan na sa ngayon ay iniiwasan ng gobyerno ng Russia ang pagsasabansa sa mga ari-arian ng mga dayuhang mamumuhunan, at ang mga kumpanya mismo ay patuloy na responsable sa mga namumuhunan, na naghahanap ng mga pagkakataon upang magserbisyo ng mga bono at magbayad ng mga dibidendo.

Halimbawa, binigyan ng Lukoil ang mga dayuhang may hawak ng Eurobonds na nag-mature sa 2023 ng pagkakataong makatanggap ng bayad nang direkta, iyon ay, nang hindi ginagamit ang imprastraktura ng mga international clearing system, upang maiwasan ang mga pagkaantala sa pagtanggap ng mga pondo.

Sa pangkalahatan, ang sitwasyon ay nananatiling suspendido, ngunit mayroon pa ring mga pagkakataon upang maibalik ang normal na rehimen ng kalakalan para sa mga pagbabahagi ng Russia sa hinaharap sa mga dayuhang merkado.

Ngunit lahat iyon ay maaaring magbago sa mas malawak na pagkalat ng mga parusa sa sektor ng korporasyon ng Russia. Kung ilalapat din ang mga parusa laban sa iba pang mga industriya at pribadong kumpanya, maaaring mapawalang-bisa nito ang mga obligasyon ng mga kumpanyang Ruso sa mga dayuhang mamumuhunan, na nagtutulak sa mga regulator ng Russia patungo sa ideya ng pagsasabansa ng mga ari-arian.

Sa mga unang buwan ng digmaan, kasama sa mga listahan ng mga parusa ang maraming kumpanya at bangko ng Russia na pag-aari ng estado, pati na rin ang mga nangungunang tagapamahala na malapit sa Kremlin. At lahat ng ito ay naiintindihan.

Ang parehong ay hindi masasabi tungkol sa mga parusa laban sa mga pribadong bangko na nagsisilbi sa milyun-milyong retail na customer at hindi konektado sa imprastraktura ng militar at mga kontrata ng gobyerno ng mga awtoridad ng Russia. At sa ganitong diwa, ang kamakailang pagsasama ng Tinkoff Bank at Alfa Bank sa listahan ng mga parusa ng EU ay lumilikha ng isang mapanganib na pamarisan para sa karagdagang hindi makontrol na pagkaputol ng mga relasyon.

Hanggang kamakailan, ang mga parusa ay inilapat sa isang balanseng paraan, na nagbibigay-daan para sa pagpapanatili ng mga pagkakataon para sa pakikipagtulungan sa hinaharap at pagprotekta sa mga interes ng mga dayuhang mamumuhunan sa pribadong negosyo ng Russia hanggang ngayon. At ang mga kumpanya mismo ay nagpapanatili ng balanse - maraming pribadong kumpanya, halimbawa, Novatek at Lukoil, noong Pebrero-Marso 2022, ay gumawa ng mga pahayag na nananawagan para sa isang maagang mapayapang solusyon sa salungatan. Sa pamamagitan ng paraan, ito ay sa pribadong negosyo ng Russia na ang mga mamumuhunan mula sa mga bansang G7 ay may pinakamalaking bahagi dahil ang mga pribadong kumpanya ay nailalarawan sa pamamagitan ng mas malinaw na mga kasanayan sa korporasyon at mataas na kalidad na pamamahala.

Halimbawa, ang malaking bilang ng mga pagbabahagi ng parehong Lukoil, ayon kay Bloomberg, ay pag-aari ng American investment company na BlackRock - higit sa 2% ng share capital ng kumpanya. Ang isa pang 2% ay pag-aari ng American investment company na Vanguard Group. Sa kabuuan, ang mga mamumuhunan mula sa US at EU ay nagkakahalaga ng higit sa isang katlo ng kabuuang dami ng pagbabahagi ng isang kumpanya ng langis, at hindi kasama dito ang mga mamumuhunan, halimbawa, mula sa Gitnang Silangan at mula sa iba pang mga rehiyon ng mundo.

Ang ilusyon ng "kahinaan" ng mga parusa

Ang ideya na palawigin ang mga parusa sa mga pribadong kumpanyang Ruso ay malamang na nagmula sa pagmamadali ng mga Amerikano at European na pulitiko sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga ipinataw na mga paghihigpit.

Sa katunayan, ang mga unang pag-ikot ng mga parusa ay hindi malinaw na nagtrabaho sa simula —sa mga unang ilang buwan ng labanan sa Ukraine, ang ekonomiya ng Russia ay gumanap nang mas mahusay kaysa sa inaasahan. Ang pangunahing dahilan ay ang Russia ay patuloy na kumita ng pera sa mga pag-export dahil sa sky-rocket na mga presyo.

Ngunit mula noon ay nagbago ang sitwasyon. Ang embargo at ang takip ng presyo sa langis ng Russia at mga derivatives nito ay nagpapahina sa kita ng badyet ng Russia.

Sa katapusan ng Enero 2023, ang pederal na badyet ay may depisit na 1.76 trilyon rubles (mahigit $23 bilyon), ayon sa isang paunang pagtatantya ng Ministri ng Pananalapi. Ang mga kita ay umabot sa halos 1.4 trilyong rubles (mga $19 bilyon), na 35% na mas mababa kaysa noong Enero noong nakaraang taon.

Ang embargo at ang takip ng presyo sa langis ng Russia at ang mga derivatives nito ay naging solusyon – halatang lalong nagiging mahirap para sa Moscow na ipagpatuloy ang labanan. Ngunit huwag nating kalimutan na ang mga consumer ng G7 ay nagbabayad para sa patakarang ito sa pamamagitan ng pagbili ng mas mahal na enerhiya. Sa kontekstong ito, ang mga karagdagang parusa laban sa mga indibidwal na kumpanya ng Russia ay mukhang isang kahina-hinalang panukala: hindi ito direktang tatama sa badyet ng Russia at sa paggasta ng militar nito, ngunit aalisin nito ang mga mamumuhunan sa US at EU ng multibillion-dollar na pamumuhunan sa merkado ng Russia at magpapalubha sa hindi maiiwasang pagpapanumbalik ng mga relasyon sa negosyo sa Russia pagkatapos ng pagtatapos ng digmaan.

Ibahagi ang artikulong ito: