Ugnay sa amin

Banking

Ang mataas na inflation ay nagpapahiwatig ng suliranin para sa mga pangunahing sentral na bangko

IBAHAGI:

Nai-publish

on

Ginagamit namin ang iyong pag-sign up upang magbigay ng nilalaman sa mga paraang pumayag ka at mapahusay ang aming pag-unawa sa iyo. Maaari kang mag-unsubscribe anumang oras.

Habang bumabagsak ang merkado ng European bond, sinabi ni European Central Bank (ECB) President Christine Lagarde (nakalarawan) noong 28 Hunyo na ang sentral na bangko ay magsisimula ng isang programa sa pagbili ng bono sa Biyernes upang pigilan ang mga posibleng krisis sa utang. Isinasaalang-alang ng ECB ang pagpapanatili ng "kakayahang umangkop" sa paglalaan ng muling pamumuhunan nito sa napakalaking EUR 1.7 trilyon nitong portfolio sa pagbili ng bono habang naglulunsad ng bagong programa upang patatagin ang mga merkado. Gumagawa din ito ng bagong tool sa pagbili ng bono para tugunan ang tinatawag na "fragmentation". Sinabi ni Lagarde na ang tool ay magpapahintulot sa mga rate na tumaas "hangga't kinakailangan" upang umakma sa pagpapatatag ng inflation sa 2% na target. Ang posisyon ng ECB bilang "buyer of last resort" ay nagpagaan sa pagbebenta ng mga European bond sa isang tiyak na lawak, at ang mga yield ng mga sovereign bond ng ilang mga bansang may mataas na leverage ay bumagsak, isinulat ni Wei Hongxu.

Sa ilalim ng desisyon ng ECB na itaas ang mga rate ng interes sa Hulyo upang kontrahin ang inflation, ang iminungkahing programa sa pagbili ng bono, habang pinapagaan ang isang posibleng krisis sa merkado ng bono, ay epektibong sumasalungat sa napipintong paghihigpit ng pera nito. Itinuro ng mga mananaliksik sa ANBOUND na katulad ng ipinatupad ng Federal Reserve at Bank of Japan (BOJ), ang patakaran sa pananalapi ng ECB ay nahaharap din sa mga hamon sa hinaharap. Sa mataas na pandaigdigang inflation na nagpapaliit sa espasyo ng patakaran sa pananalapi, ang problema sa pagitan ng inflation at trabaho ay nagiging mas karaniwan. Ito ay hindi magandang balita para sa pandaigdigang ekonomiya at mga merkado ng kapital, dahil ang kontradiksyon sa pagitan ng paglago ng ekonomiya at inflation ay sasalot sa mga pangunahing sentral na bangko sa mahabang panahon.

Sinabi ni Lagarde na ang ECB ay mananatiling "flexible" sa muling pamumuhunan ng portfolio ng PEPP dahil sa Hulyo 1. "Sisiguraduhin namin na ang maayos na paghahatid ng aming paninindigan sa patakaran sa buong euro area ay mapangalagaan," aniya. "Aming tutugunan ang bawat balakid na maaaring magdulot ng banta sa aming mandato sa katatagan ng presyo".

Ang paggigiit ng ECB na gampanan ang papel ng "buyer of last resort" ay talagang nakakuha ng mga aral mula sa European sovereign debt crisis na na-trigger ng 2008 financial crisis. Dahil sa mabagal na paggawa ng desisyon ng ECB sa panahong iyon at pag-aatubili nitong isulong ang pagpapagaan, ang mga ekonomiya at sistemang pampinansyal ng mga bansang mataas ang leverage tulad ng Greece, Italy, at Spain ay dumanas ng malaking pagkalugi mula sa krisis sa utang. Sa wakas ay inilunsad ng ECB ang quantitative easing noong 2014 upang harapin ang dalawahang banta ng deflation at ang soberanong krisis sa utang noong panahong iyon, na nagpatatag sa mga sistemang pang-ekonomiya at pananalapi ng mga nauugnay na bansa. Sa kabuuan, ang ECB ay kasalukuyang bumibili ng higit sa EUR 49 trilyon ng mga bono, katumbas ng higit sa isang-katlo ng GDP ng eurozone. Sa nakalipas na dalawang taon, ang ECB ay bumili ng higit pang mga bono kaysa sa lahat ng karagdagang mga bono na inisyu ng 19 na pambansang pamahalaan ng eurozone, na nagbibigay ito ng malaking leverage sa mga gastos sa paghiram ng rehiyon.

Dahil malapit nang magpaalam ang European market sa mga negatibong rate ng interes, pagkatapos simulan ng ECB ang pagtaas ng mga rate ng interes, ang pagtaas ng mga gastos sa paghiram ay tiyak na magdadala ng mga bagong kadahilanan ng panganib sa merkado ng bono nito. Ang mga kahihinatnan ng pagtaas ng mga rate ng interes ay hindi lamang magiging sanhi ng paglago ng ekonomiya ng iba't ibang mga bansa na nahaharap sa pagbaba, ito ay malamang na humantong sa isang bagong round ng mga default na utang. Ganyan ang presyo na kailangang bayaran ng sentral na bangko para sa mga hakbang nito laban sa inflation. Gayunpaman, tulad ng sa Fed, ang mga mamumuhunan sa merkado ay pantay na nag-aalinlangan na ang patakaran ng paghigpit ng ECB ay magiging epektibo sa pagharap sa inflation. Sa kasalukuyan, ang antas ng inflation sa eurozone ay umabot sa higit sa 8%, na higit sa apat na beses sa 2% na target ng ECB. Ang pinakabagong data ng CPI sa eurozone noong Hunyo ay inaasahang aabot sa isang talaan na mataas na 8.5%. Ang mataas na inflation ay hindi lamang ang pagbaluktot ng enerhiya na dulot ng salungatan sa pagitan ng Russia at Ukraine, kundi pati na rin ang mga hadlang sa pagsasaayos ng supply chain.

Ang mga salik na ito ay nangangahulugan na ang antas ng inflation ay magiging mahirap na mapigil sa maikling panahon at mabilis na babalik. Sinabi ng ECB Chief Economist na si Philip Lane na ang sentral na bangko ay dapat manatiling mapagbantay sa mga darating na buwan dahil ang inflation ay maaaring patuloy na umakyat at ang ekonomiya ng rehiyon ay maaaring bumagal dahil sa pagkonsumo. Samantala, sinabi ni Morgan Stanley na ang ekonomiya ng eurozone ay inaasahang lalabas sa isang banayad na pag-urong sa ikaapat na quarter ng taong ito bilang mga sukat ng pagbagsak ng kumpiyansa ng mga mamimili at negosyo dahil sa nabawasan na mga supply ng enerhiya sa Russia, habang ang inflation ay nananatiling mataas. Ang ekonomiya ng eurozone ay inaasahang magkontrata para sa dalawang quarters bago bumalik sa paglago sa ikalawang quarter ng susunod na taon, na hinihimok ng tumataas na pamumuhunan. Sa kabila ng mga panganib ng paghina ng ekonomiya, ang ECB ay inaasahang magtataas pa rin ng mga rate sa bawat pagpupulong para sa natitirang bahagi ng taon, na nagtatapos sa pagtaas sa 0.75% noong Disyembre, dahil sa patuloy na mataas na inflation. Gayunpaman, kung ang pang-ekonomiyang pananaw ay lumala nang malaki, ang ECB ay maaaring huminto sa pagtataas ng mga rate ng interes pagkatapos ng Setyembre. Ito ay aktwal na nagpapakita na ang sentral na bangko ay walang maraming epektibong paraan sa harap ng mataas na inflation. Maaari lamang itong gamitin ang take-one-step-at-a-time na diskarte at mag-adjust sa pagitan ng inflation at recession.

Ang ganitong sitwasyon ay nangyayari rin sa Estados Unidos at Japan. Ang Fed ay nahaharap din sa magkasalungat na pagpipilian ng inflation at recession, habang ang BOJ ay kailangang isaalang-alang ang isang serye ng mga epekto ng pagbabago ng patakaran nito sa pagpapagaan. Ang sitwasyon sa Japan ay medyo katulad ng sa ECB dahil mahirap para sa sentral na bangko na higpitan ang pera nito sa pamamagitan ng pag-urong ng balanse nito. Matapos ang patuloy na pagbaba ng halaga ng Japanese yen, ang antas ng inflation ay lumampas sa target na 2% para sa isang hilera, na naglalagay ng BOJ sa isang mahirap na posisyon. Kung ang easing policy na itinataguyod ng Abenomics ay winakasan upang harapin ang inflation, ito ay magdadala ng pagtaas sa ani ng Japanese government bonds, bilang karagdagan sa pagbagsak ng Japanese stock market bubble. Sa kabuuan ng Japan na nahaharap sa isang hindi pa nagagawang antas ng pagkilos, hindi optimistiko na kayang bayaran ng mga kumpanyang Hapones ang pagtaas ng mga rate ng interes. Kasabay nito, ang BOJ ay nakaipon ng malaking bilang ng mga sovereign bond at risk asset. Kapag ang balanse ay nabawasan at naibenta, ito ay magpapatindi sa pagbebenta sa merkado ng kapital, at sa gayon ay magdudulot ng krisis sa merkado ng kapital na nakakaapekto sa parehong mga stock at mga utang. Ang krisis na ito, lalo na ang krisis sa utang, ay magdudulot ng nakamamatay na pagkabigla at epekto sa ekonomiya.

anunsyo

Ang pag-asam na ito rin ang dahilan kung bakit nahihirapan pa rin ang ECB na ihinto ang pagbili ng bono kahit na determinado itong itaas ang mga rate ng interes. Relatibong, dahil sa espesyal na papel ng US dollar sa pandaigdigang pera, ang Fed ay hindi nakakaharap ng mas malalaking panganib kapag ito ay nagtaas ng mga rate ng interes habang pinaliit ang balanse nito, at sa halip ito ay nasa isang medyo aktibong posisyon. Gayunpaman, nahaharap din ang Fed sa panganib ng pag-urong dulot ng pinabilis na paghigpit ng patakaran. Ito ay katulad ng sitwasyon ng ECB at ng BOJ. Ang pagbabalanse ng inflation at pagwawalang-kilos ng ekonomiya ang magiging pangunahing hamon na kakaharapin ng mga pangunahing ekonomiya, at isa rin itong dilemma na kailangang harapin ng mga pangunahing sentral na bangko sa mundo.

Final analysis conclusion

Dahil sa mataas na antas ng pandaigdigang inflation, ang mga pangunahing sentral na bangko sa mundo ay may posibilidad na magpatibay ng mga patakarang humihigpit. Gayunpaman, ang kontradiksyon sa pagitan ng implasyon at paglago ng ekonomiya, pati na rin ang nagresultang problema sa utang, ay nagiging mas at mas prominente. Sa ilalim ng mga kontradiksyong ito, ang mga sentral na bangko ay karaniwang nahaharap sa suliranin na habang ang espasyo para sa patakaran sa pananalapi ay makitid, ang kahirapan sa patakaran ay tumaas. Nangangahulugan din ito na ang mga sentral na bangko ay nasa nakakahiyang sitwasyon ng pagkabigo sa patakaran sa pananalapi, at ang pandaigdigang ekonomiya ay kailangang harapin ang banta ng stagflation sa mahabang panahon.

Ibahagi ang artikulong ito:

Ang EU Reporter ay naglalathala ng mga artikulo mula sa iba't ibang panlabas na mapagkukunan na nagpapahayag ng malawak na hanay ng mga pananaw. Ang mga posisyong kinuha sa mga artikulong ito ay hindi naman sa EU Reporter.

Nagte-trend