Nawala na ba ng ilaw ang pamumuhunan ng aktibista?

Ang ilang mga kamakailang kaso ay nagmumungkahi na ang pagtaas ng tubig ay maaaring sa wakas ay buksan ang aktibistang pamumuhunan, na hanggang kamakailan ay tila ito ay naging isang nakatanim na bahagi ng mundo ng negosyo. Bagaman ang halaga ng mga asset na hawak ng mamumuhunan ay maaaring umakyat sa mga nakaraang taon (sa UK, ang bilang na ito ay lumago ng 43% sa pagitan ng 2017 at 2019 upang maabot $ 5.8 bilyon), ang bilang ng mga kampanya ay nahulog ng 30% sa taon bago ang Setyembre 2020. Siyempre, ang drop-off na iyon ay maaaring bahagyang maipaliwanag sa pamamagitan ng pagkahulog mula sa nagpapatuloy na pandemikong coronavirus, ngunit ang katunayan na mas maraming mga pag-play ang tila nahuhulog sa mga tainga ng bingi ay maaaring hudyat sa isang matagal na nagpapaputi pananaw sa term para sa mga aktibista na agitator na pasulong.

Ang pinakahuling kaso sa punto ay nagmula sa England, kung saan ang pondo sa pamamahala ng yaman na St James's Place (SJP) ang paksa ng isang tangkang interbensyon ng aktibista sa bahagi ng PrimeStone Capital noong nakaraang buwan. Matapos bumili ng isang 1.2% na taya sa kumpanya, nagpadala ang pondo ng bukas na sulat sa lupon ng mga direktor ng SJP na hinahamon ang kanilang kamakailang track record at tumatawag para sa mga naka-target na pagpapabuti. Gayunpaman, ang kakulangan ng paghiwa o pagka-orihinal sa manifesto ng PrimeStone ay nangangahulugan na ito ay pinalis ng medyo kadalian ng SJP, na may maliit na epekto na nadama sa presyo ng pagbabahagi nito. Ang underwhelming kalikasan at kinalabasan ng kampanya ay nagpapahiwatig ng isang lumalagong kalakaran sa mga nakaraang taon - at ang isa na maaaring itakda upang maging mas malinaw sa isang lipunan pagkatapos ng Covid-19.

Hindi magawang magbigay ng inspirasyon ng PrimeStone

Kinuha ng play ng PrimeStone ang tradisyunal na form na pinaboran ng mga namumuhunan na aktibista; pagkatapos makakuha ng isang minority stake sa SJP, sinubukan ng pondo na ibaluktot ang mga kalamnan nito sa pamamagitan ng pag-highlight ng mga pinaghihinalaang pagkukulang ng kasalukuyang board sa isang 11-pahina na missive. Kabilang sa iba pang mga isyu, kinilala ng sulat ang bloated corporate istraktura ng kumpanya (higit sa 120 pinuno ng departamento sa payroll), na-flag ang mga interes ng Asya at pagbagsak ng presyo ng pagbabahagi (ang mga stock ay bumagsak 7% mula noong 2016). Nakilala rin nila ang isang “kulturang mataas ang gastos”Sa backroom ng SJP at gumawa ng hindi kanais-nais na mga paghahambing sa iba pang masaganang mga negosyo sa platform tulad ng AJ Bell at Integrafin.

Habang ang ilan sa mga pagpuna ay may mga elemento ng bisa, wala sa kanila ang lalo na nobela — at hindi nila ipininta ang isang kumpletong larawan. Sa katunayan, maraming mga third party ang mayroon lumaban ka ng lupon ng SJP, na itinuturo na ang pagpapantay sa pagbagsak ng kumpanya sa pagtaas ng mga interes tulad ng AJ Bell ay hindi patas at labis na simple, at kapag itinakda laban sa mas makatuwirang mga touchstones tulad ng Brewin Dolphin o Rathbones, ang SJP ay nagtataglay ng sarili nitong napakahusay.

Ang mga payo ng PrimeStone sa mataas na paggasta ng SJP ay maaaring magkaroon ng ilang tubig, ngunit nabigo silang kilalanin na ang karamihan sa outlay na iyon ay hindi maiiwasan, dahil ang firm ay pinilit na sumunod sa mga pagbabago sa regulasyon at sumuko sa mga headwind ng kita na lampas sa kontrol nito. Ang kahanga-hangang pagganap nito laban sa mga kakumpitensya nito ay nagpapatunay na ang kumpanya ay nakikipag-usap sa mga isyu sa buong sektor na pinalala ng pandemya, isang bagay na hindi pa ganap na kinikilala o binibigyang diin ng PrimeStone.

Malapit na pagboto para sa URW

anunsyo

Ito ay isang katulad na kwento sa buong Channel, kung saan ang bilyonaryong Pransya na si Xavier Niel at negosyanteng si Léon Bressler ay nakolekta ng 5% na pusta sa internasyonal na shopping mall operator na Unibail-Rodamco-Westfield (URW) at pinagtibay ang mga taktika ng aktibista ng aktibista ng Anglo-Saxon upang subukan at ma-secure ang URW mga upuan sa board para sa kanilang sarili at itulak ang URW sa isang mapanganib na diskarte upang mapataas ang presyo ng pagbabahagi nito sa maikling panahon.

Ito ay malinaw na, tulad ng karamihan sa mga kumpanya sa sektor ng tingi, ang URW ay nangangailangan ng isang sariwang diskarte upang matulungan ang panahon ng pag-urong na sapilitan ng pandemya, partikular na binigyan ng medyo mataas na antas ng utang (higit sa € 27 bilyon). Sa layuning iyon, ang lupon ng mga direktor ng URW ay may pag-asa na mailunsad proyekto RESET, na tina-target ang pagtaas ng kapital na € 3.5 bilyon upang mapanatili ang mahusay na marka ng credit sa marka ng pamumuhunan at matiyak ang patuloy na pag-access sa lahat ng mahahalagang merkado ng kredito, habang unti-unting tinatanggal ang negosyo sa shopping mall.

Sina Niel at Bressler, gayunpaman, ay nais na iwanan ang € 3.5bn na pagtaas ng kapital na pabor sa pagbebenta ng portfolio ng US sa firm — isang koleksyon ng mga prestihiyosong shopping center na mayroon napatunayan lumalaban sa nagbabagong kapaligiran sa tingi — upang mabayaran ang utang. Ang plano ng aktibista na aktibista ay tinututulan ng isang bilang ng mga third party na advisory firm tulad ng Proxinvest at Salamin Lewis, sa pagtawag sa huli na "isang labis na mapanganib na gambit". Naibigay na ang ahensya ng credit rating Moody's hinulaang isang 18 buwan na pagbagsak ng kita sa pag-upa na malamang na maabot sa mga shopping center - at kahit na nagbabala na ang pagkabigo na ipatupad ang pagtaas ng kapital na sumasailalim ng RESET ay maaaring magresulta sa pagbaba ng rating ng URW - tila malamang na sina Niel at Bressler ang ambisyon ay tatanggihan sa Nobyembre 10^th pulong ng shareholder, sa parehong paraan ng naging PrimeStone.

Pangmatagalang paglaki sa mga panandaliang natamo

Saanman, lumilitaw na mayroon din ang CEO ng Twitter na si Jack Dorsey pagtagumpayan isang pagtatangka ng mataas na profile na mamumuhunan na si Elliott Management na paalisin siya mula sa kanyang tungkulin. Bagaman ang isang kamakailang pagpupulong ng komite ay sumuko sa ilang mga hinihingi ni Elliott, tulad ng pagbawas ng mga termino sa board mula sa tatlong taon hanggang isang taon, pinili nitong ideklara ang katapatan nito sa isang punong ehekutibo na namamahala sa kabuuang pagbabalik ng shareholder ng 19% bago ang pagkakasangkot ni Elliott sa behemoth ng social media mas maaga sa taong ito.

Sa tabi ng mga hindi kanais-nais na kampanya na isinagawa sa ibang lugar sa merkado, at ang pagbawas ng sektor bilang isang kabuuan, maaaring ang mga aktibista na namumuhunan ay nawawalan ng bisa? Sa loob ng mahabang panahon, nakakuha sila ng pansin sa kanilang mga pakikipagsapalaran sa pamamagitan ng malalakas na kalokohan at mga naka-bold na prognose, ngunit tila ang mga kumpanya at shareholder ay kapansin-pansin na sa likod ng kanilang bluster, ang kanilang mga diskarte ay madalas na naglalaman ng nakamamatay na mga bahid. Namely, ang isang pagtuon sa panandaliang implasyon ng presyo ng pagbabahagi sa pinsala ng pang-matagalang katatagan ay inilantad bilang hindi responsableng pagsusugal na ito ay - at sa isang nanginginig na post-Covid na ekonomiya, ang matalinong pag-iingat ay malamang na mabigyan ng halaga sa itaas kumita sa pagtaas ng kaayusan.

Ibahagi ang artikulong ito: